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房地产行业12月展望:房地产市场继续降温

 
行业近况
  我们预计12 月份新房销售额同比下降5%,环比下降8%;销售面积同比下降18%,环比下降5%。11 月份销售大幅下滑凸显调控政策影响,预计未来数月下行趋势延续。

  评论
  11 月份销售回顾:约20%环比下滑,符合预期。根据我们所监测60 个城市的数据,在政策调控影响下,11 月份新房销售额环比下降23.6%,同比增速收窄至8.8%。销售面积同、环比分别下降8.7%和23.2%。

  12 月份销售展望:下行趋势保持不变。我们预计12 月份销售面积环比下降5%,同比降幅增至18%。在销售均价同比增速保持在15%左右的情况下,预计新房销售额将同、环比分别下滑5%和8%。

  未来三个月的观点:我们预计今年四季度疲弱的销售表现将延续至明年一季度,且在明年下半年之前难有显著回升。

  估值与建议
  板块目前对应7.2x 2016e P/E,较2016 NAV 折让47%。政策调控影响下股价持续承压,但一、二线市场与三、四线市场间的显著分化将带来结构性机会。建议逢低买入在一、二线城市拥有优质项目的公司:华润置地、龙光、中国海外发展、龙湖和深圳控股;逢高卖出业务集中在三、四线城市的开发商:碧桂园和雅居乐。

  风险
  信贷收缩;全国性政策收紧;宏观经济下滑。

□ .张.宇  .中.国.国.际.金.融.股.份.有.限.公.司

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